关(guān)注市场热(rè)点消息(xī)。

　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交亲爱的让你㖭我下黑(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　亲爱的让你㖭我下黑　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(亲爱的让你㖭我下黑bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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