上市公(gōng)司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个(gè)交(jiāo)易日(rì)低(dī)于(yú)1元，触及退市指标，公(gōng)司(sī)股票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市(shì)，搜特(tè)转(zhuǎn)债(zhài)或成(chéng)为首只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及(jí)退市指标(biāo)被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和(hé)股(gǔ)票(piào)双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退(tuì)可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等(děng)的(de)退(tuì)市，零违约历史或(huò)将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可(kě)以执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市(shì)的(de)，其发行的(de)可(kě)转债及其(qí)他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上(shàng)市(shì)。过(guò)去A股(gǔ)退市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注(zhù)册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态在改变，投(tóu)资者没(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点méi)有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债(zhài)券(quàn)时(shí)，要理性评(píng)估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标的，而(ér)选择正股经营效(xiào)益良好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市(shì)处(chù)理还有不少空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强化(huà)发(fā)行前的信用评级(jí)，对于信(xìn)用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售(shòu)条(tiáo)款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的(de)短(duǎn)板不能视而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势，调整包括可转债哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(zhài)在(zài)内(nèi)的(de)投资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识(shí)，共(gòng)促(cù)A股市(shì)场健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点